Étude de faisabilité d’une opération d’auto-titrisation : Quels sont les clés pour initier une opération de titrisation ?

Contexte :

MPG Partners a été sélectionné pour accompagner une grande banque française dans l’étude d’un projet de lancement d’une opération de titrisation. La volonté de cette banque s’inscrit dans un contexte tendu post crise covid-19 avec comme objectif principal la reconstitution de ses réserves de liquidité, le transfert de risque mais aussi la diversification de ses sources de financement accélérée par la pandémie. Cette opération a comme prérequis d’être « true sale » (i.e cession parfaite avec vente d’actifs).

L’étude devra comporter différents scénarios permettant d’atteindre un pool de créances titrisables homogène de 2Md€ suivant plusieurs critères : type de produits, périodicité, notation, probabilité de défaut…

Notre approche

Nous avons choisi de mettre en place une approche dite « pas à pas », répondant à toutes les exigences client, basée sur des cas concrets (benchmark) et sur l’expertise pointue des consultants MPG Partners (structuration, réglementaire, juridique, comptable, …).

Les points clés de cette approche : 

1. Diagnostic data: mise en perspective de la qualité de la donnée fournie, agrégation et rapprochement de plusieurs sources dont risque, finance, métiers. Détermination de la granularité de la donnée et de la pertinence nécessaire à l’étude.
2. Présentation des critères d’éligibilité du portefeuille des créances notamment en termes de notation d’actif, client, périodicité de paiements, probabilité de défaut…
3. Méthode de « l’entonnoir » présentant l’étude de l’existant global des actifs du client selon la catégorie de produit, la notation…. Et mettant en relief les points de blocages ou risques sur chaque type de créances. Puis présentation de 6 scénarios permettant d’atteindre l’objectif d’un pool homogène de 2Md€ avec les risques par produits.
4. La présentation des défis juridiques liés à un secteur de plus en plus réglementé suite à la crise de 2007 (interdiction de retitrisation, réglementation STS, paniers homogènes…)
5. Estimation des frais « one-shot » et des frais périodiques (mensuels, annuels…) liés à une opération de titrisation (CAC, structuration, teneur de comptes, agence de notation…)
6. Une réflexion plus large a été également menée sur la possibilité de revue des contrats clients

Résultats :

Les résultats de cette étude de faisabilité sont de plusieurs niveaux :

• Expertise et expérience de nos consultants MPG : présentation de scénarios clairs, chiffrés et transparents mettant en avant les avantages et inconvénients d’une opération de titrisation privilégiant la transparence et l’intérêt du client. Elle a aussi mis en relief les exigences réglementaires sur une opération de titrisation « true sale » et les impacts potentiels
• Atteinte des objectifs et présentation des impacts: Atteinte d’un pool de créances homogènes titrisables à 2Md€ respectant les exigences clients, les critères d’éligibilités, les contraintes réglementaires notamment « true sale » et les impacts potentiels adaptés à chaque scénario présenté.
• Un inventaire « 360 degrés » (prochaines étapes, acteurs, budget, juridique, comptable…) : en un temps contraint permettant une prise de décision rapide pour un GO/NO GO  avec des propositions de solutions sur des points structurants pour le client qui dépasse le périmètre préétabli notamment sur la qualité de données.